国泰君安期货：“宏观+供需”驱动，白银逼近前高

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陈骏昊

国泰君安期货市场分析师 Z0021546

白银价格近期震荡偏强，再次逼近此前高位附近。截至发稿，COMEX白银期货主力合约升至53.45美元/盎司，沪银主力合约涨幅超2%，至12400元/千克。

基本面分析：

1． 宏观上，美联储褐皮书显示，近几周美国经济活动基本不变，除高端消费群体外，整体消费者支出进一步下滑。这份褐皮书指出，美国就业市场小幅走弱，物价水平保持温和上涨。美联储在报告中称：“总体经济展望保持稳定，部分受访企业预警未来数月经济放缓风险，制造业则流露谨慎乐观情绪。”

2． 近期美国经济数据和美联储官员讲话密集，市场对12月继续降息的预期有所提升。美联储理事沃勒、旧金山联储主席戴利支持在12月降息。

3． 基本面上，国内白银库存骤降至近10年来最低水平，同时海外白银市场流动性令人担忧，伦敦市场的借贷成本依然高企；需求端绿色能源领域用银需求保持韧性，白银ETF持仓规模显著上升。

整体来看，白银近期走势震荡偏强为主，近期需注意美联储12月议息相关消息以及俄乌地缘局势是否会出现缓和迹象。盘面上看，可关注50美元整数关口附近的支撑作用及前高位置附近的压力。（完稿时间：2025.11.27  13：55）

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责任编辑：朱赫楠