险资年内举牌39次 超八成标的为H股公司

近日，四川路桥建设集团股份有限公司（以下简称“四川路桥”）发布公告称，中邮人寿保险股份有限公司（以下简称“中邮人寿”）增持其股票11.43万股，增持后持股比例达到5%，触及举牌线。

今年以来，险资举牌热情高涨。据记者统计，截至目前，险资年内合计举牌次数已达39次，涉及14家保险机构和28家上市公司。该数据仅低于2015年举牌62次的历史峰值。

受访专家表示，险资今年举牌热情高涨，受政策引导、市场信心恢复、提升投资收益、平滑利润波动等因素影响。

资金来源为自有资金

险资举牌是指保险公司持有或与其关联方及一致行动人共同持有上市公司5%股权，以及之后每增持达到5%时需依规披露的行为。

四川路桥公告显示，2025年12月17日，中邮人寿通过二级市场买入股票的方式增持该公司11.43万股股票，占该公司总股本的0.0013%。买入股票后，中邮人寿总共持有四川路桥股份约4.35亿股，占该公司总股本的5.00%。

根据公告，此次投资是中邮人寿基于自身发展投资需求和支持上市公司持续健康发展的规划安排进行长期投资，资金来源为自有资金。

天职国际金融业咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，政策方面，去年以来，随着一系列市场刺激政策的出台，资本市场的信心逐步恢复。同时，一些针对险资的“长期入市”要求和配套措施，包括股权投资比例提高、长周期考核标准和偿付能力规则调整等，渐次落地，险资增配二级市场权益投资的动力极大增加。投资收益方面，随着利率不断下行，固收资产的收益也不断下降，而另类资产的风险较大且供给减少，因此加大权益投资就成为险资必然选择。

在上述背景下，周瑾称，险资通过举牌的方式可以加大对优质股票标的的投资，获取高分红以及长期股权升值的收益。举牌后，险资还可以通过派出董事等方式对标的实施重大影响，并采用权益法核算，从而减少会计利润的波动。

举牌行为或常态化

从投资标的来看，险资较为青睐银行、基建、物流等行业的高股息个股与上市公司H股。

具体来看，险资今年的39次举牌中，有32次举牌标的为上市公司H股，占比超八成，达82%。举牌标的为银行的共有13次，占比为33%。同时，险资举牌的大唐新能源、北京控股、四川路桥等多只个股的股息率均在4%以上。

还有部分险企在首次举牌上市公司股票后继续增持，触发了对同一标的的多次举牌。

例如，弘康人寿保险股份有限公司今年6月27日首次举牌郑州银行H股，并在此后进行了16次增持，目前最新持股比例达22.14%，累计触发4次举牌；中国平安人寿保险股份有限公司年内对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次。

北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对《证券日报》记者分析称，险资青睐高股息个股与上市公司H股，本质上是追求投资的安全边际与确定性。高股息个股，特别是银行、基建等领域的上市公司，通常具备经营较稳、现金流充裕的特点，持续稳定的分红能为险资提供可预期的现金流回报，有效匹配其长期负债需求，起到了“类债券”的防御作用。对H股上市公司集中举牌主要源于其相对于A股普遍存在的估值折价，因而其股息率也往往更高，为险资提供了更厚的安全垫和更高的潜在收益空间，是典型的“价值洼地”投资策略。

展望未来，杨帆认为，险资的举牌行为有望延续并趋于常态化，但将更加审慎和精准。在利率中枢长期下行的背景下，通过举牌获取优质上市公司股权、分享长期稳定回报，仍是险资重要的资产配置方向。从举牌标的来看，预计险资未来的举牌将更聚焦于符合国家战略、具备核心竞争力、估值合理的“核心资产”，高股息策略仍将是主流。同时，随着市场环境的变化，在保持“长期主义”核心理念的背景下，险资举牌的行业和标的或呈现多元化。

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