酒桌宠儿成乞儿？知名网红私募：茅台散飞难逃1800元魔咒…

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（来源：金石杂谈）

转自：金石杂谈

6月21日，最近消费圈有两件事吸引着资本市场的神经，一边是年轻人的茅台——泡泡玛特、布鲁可、老铺黄金股价不断创新高，另一边则是中老年人的茅台，跌跌不休。

5月15日开始，贵州茅台股价持续阴跌，从5月14日的1634.99元一路跌至1401.18元，差点跌破1400元大关，一个月时间跌了12.6%，最新市值不足1.8万亿元。

对于茅台大跌，大家第一个想到的便是禁酒令，2025年5月2日，政策层面发布新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，规定公务接待“不上酒”，被视为“新禁酒令”。

此次禁酒令堪称史上最严，全国公务员、事业单位人员以及国有企业员工都在其列。工作日全天，包括值班、加班期间严禁饮酒，下班后家庭聚会喝酒也违规。公务接待严禁提供酒类，就算是招商引资等特殊场合，也得“一事一审批”并报纪委备案。

而贵州茅台一直是商务宴请、公务接待的首选，“禁酒令”之下，贵州茅台需求进一步下降，整个白酒行业遭受进一步冲击。甚至，随着禁酒令之下，下方执行的超常规，或导致整个消费市场进一步收缩。

就在6月20日，新华社和人民网齐发声，整治违规吃喝的核心是“违规”，而不是吃喝本身。主体是党员干部、公职人员，尤其是领导干部。从中央到地方的各项“禁酒令”，其核心始终是规范公务行为、严明纪律红线，而非一刀切阻绝正常人际交往。党员干部有正常私人交往的权利，前提是要守住“不影响公务”“不影响廉洁”的底线。

此举被市场解读为对“禁酒令”的纠偏和对市场理解偏差和误读的一次官方定调。消息公布后，周五白酒股集体反弹。不过，未来白酒股持续性依然较为困难，白酒股的投资逻辑越来越弱了。

二是市场消费逻辑的改变。雪球大V陈达近期的一个段子刷屏，那就是年轻人买老铺、买蜜雪、买泡泡，坚守住的基本都赚到了大钱；而中老年人则买了地产、白酒，成功躲过了这波新型消费大牛市。在目前的市场，抓住年轻人，就是抓住了未来，就是抓住了赚钱密码。

三是，618大促、限酒令、地产下行、消费降级等多重因素之下，白酒价格大幅下跌，有分析称，现在中国酒行业面临社会消费与行业周期的双重压力，短期内承压较大，投资者需警惕三季度传统淡季可能带来的进一步冲击。

在各大电商平台补贴“大招”之下，茅台、五粮液等头部产品的“百亿补贴”价，直接击穿了批发价。以53度飞天茅台来说，限时补贴后，到手价最低能到1840元/瓶。二级市场零售价再进一步反馈到茅台股价，严重打击了市场氛围。

截至6月21日，根据今日酒价价格，茅台飞天价格可谓一路走低，最新散飞价格1900元，跌破1900元或是时间问题。

飞天价格跌破1900元，最惨的就是茅台经销商们。在茅台的经销体系里，2500元一直被视为经销商的生死线。综合成本计算，飞天茅台必须卖到2500元才能确保不亏本。如今批发价跌破2000元，意味着大部分经销商已深陷亏损泥潭。

根据wind数据，21年的时候茅台散飞价格还在3000元上方，22年和23年还在2500元上方，24年也维持在2100元上方，如今进了2025年，茅台散飞价格可谓一路向下，目前已经来到1900元，但依然未看到止跌势头。

对于茅台价格未来走势，知名网红私募陈宇表示，飞天难逃1800元魔咒，茅台零售价在快速向1800元靠拢，1800以下就开始屯酒。所以，在座的家人们，大家会屯茅台酒吗？

但是，现在还有一种现象，及时说散飞跌破1900元，但你想买到1900元的53度飞天茅台几乎是不可能的事，除非是淘宝、拼多多们的百亿补贴，而且你想买到真正的茅台也是有困难的。在盒马商场上的53度飞天茅台2100元也要靠抢。

既然，茅台散飞价格依然未能止跌，未来贵州茅台的股价依然还会下探，但是一旦茅台回归合理价格，不少人还是会去抄底的，只是现在茅台股价依然难言乐观。

金石杂谈简单查询发现，各大公募基本都在坚持茅台，曾经的酒桌宠儿彻底成为酒桌乞儿了。甚至有基金经理直接减持茅台换成泡泡玛特了，景顺长城农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等知名“茅台铁粉”，陆续“转战”泡泡玛特。

不过，虽然说茅台散飞价格依然未止跌，但有些卖方开始看好了。中金公司研报认为，当前白酒需求景气度已处历史底部，向下风险或有限。政策较宽松为消费回暖提供基础，预计更多托底政策出台将助力白酒需求稳步筑底回升。

国泰海通表示，当前白酒板块配置价值凸显，主要原因包括1）分红潜力：当下头部企业股息率接近或大于3%；2）动态估值基本回落至历史区间低位；3）后续具备潜在催化因素，例如房价等资产价格边际企稳，内需政策等。

甚至有不少机构高呼茅台目标价2000元，甚至2600元。华创欧阳予、董广阳精准的高位吹票：公司一季度亮眼开局增速稳居白酒行业前列，彰显龙头底蕴；当前飞天批价逐步企稳，全年批价低点或逐步渡过，茅台确定性进一步显现‘茅台始终是稀缺的确定性资产，当下配置价值依然突出；维持目标价2600元及“强推”评级。